作者：红桃三儿
看到這一幕，恩斯特緊繃的神經終於放鬆了下來，他長長地出了一口氣，臉上露出了釋然的笑容。
“美聯儲隔夜逆回購利率又降了 25個基點。”奧謝·裏卡多，拿着文件站在恩斯特的身邊，彙報着之前24小時內收集的情報。
“而且兩個小時前高盛剛剛發佈報告，說俄債利差會在季度內收窄至 100個基點以內。”
這兩條消息，對於俄債市場而言，都是實打實的利多信號，與恩斯特資產管理公司當前的空頭持倉策略完全背道而馳。
美聯儲隔夜逆回購利率的下調，意味着市場流動性將進一步寬鬆，資金的借貸成本降低。
在這種情況下，投資者往往會尋求更高收益的資產，俄債市場就是其中之一。
而高盛發佈的俄債利差收窄的預期報告，影響力則更爲直接。
所謂利差，是指俄羅斯國債與無風險債券之間的收益率差值，它是衡量俄債風險水平的核心指標。
利差收窄，意味着市場對俄債的風險評估有所下調，投資者對俄債的信心將得到提升，這會吸引外資買入俄債，進一步推動俄債價格上漲。
按照正常的市場邏輯，這兩條利多消息的發佈，應該會讓做空俄債的恩斯特資產管理公司陷入被動。
但無論是恩斯特，還是簡?弗雷澤和奧謝?裏卡多，臉上都沒有絲毫擔憂，反而流露出難以掩飾的興奮之情。
對於俄羅斯內部財政現在究竟具體是個什麼情況，恩斯特資產管理管理公司可以說是兩眼一抹黑。
但他們看不到沒關係，總有人是看得到的。
高盛，這家瓜分了前蘇聯財富的大玩家，俄羅斯政府內部是什麼情況，它們可以說是一清二楚。
“高盛是不是有點亡羊補牢了？不管現在他怎麼叫，都改變不了俄羅斯外債已經突破了 1850億美元，財政收入的 58%都要用來還債的事實，這不是利差問題，是償債能力的崩塌。”
簡·弗雷澤搖了搖頭，覺得高盛此舉有些可笑。
她都能看的出來，高盛這是在加速撤離，找人接盤呢。
恩斯特看了她一眼，笑着問道“如果我不告訴你，你會知道嗎？”
簡·弗雷澤愣住了，要不是恩斯特告訴他的這組數據，她還真不知道。
爲了確保這組數據的真實性，她特意找人前往了莫斯科，前後花了六十多萬美元，才確定了此事。
“這就是關鍵所在。”恩斯特的眼神變得銳利起來“除了高盛這種與俄羅斯央行狼狽爲奸、深度參與俄羅斯市場的金融巨頭，能夠掌握這組核心數據的金融機構寥寥無幾。而且就算有少數機構知曉了真相，他們也絕不會輕易披露。”
“在當前的市場環境下，高盛的市場影響力毋庸置疑。對於大多數投資者而言，他們更願意相信高盛這樣的行業巨頭髮布的研究報告，而不是那些未經證實的小道消息。”
“就算有人泄露了俄羅斯的真實債務狀況，在高盛的權威背書面前，也很難引起市場的重視，甚至會被認爲是故意唱空的謠言。”
“這些金融巨頭，就是這樣把所有投資者都當傻子一樣玩弄。”恩斯特的語氣中充滿了嘲諷“他們一邊悄悄拋售自己手中的俄債頭寸，一邊發佈樂觀的研究報告，吸引散戶和其他機構投資者接盤，從而順利完成資金撤離，將風險轉嫁給市場。”
不過說完恩斯特樂了，看了兩人一眼，自嘲一笑。
因爲他們不也是這種人嗎？
第524章 加倉
簡·費雷澤的辦公室內，兩人離開對沖基金部門來到這裏，恩斯特正聽着對方關於近期恩斯特資產管理公司的工作報告。
“目前我們在俄債上的空頭頭寸已經建倉到 50億美元。”簡?費雷澤的聲音帶着難以抑制的輕微顫音，她刻意放緩語速，試圖讓自己的表述更顯沉穩，但語速的變化還是暴露了她內心的焦灼。
儘管她知道俄羅斯國債龐大的債務規模早已經超出了可持續範圍，違約幾乎是板上釘釘的事情，已經判了死刑。不存在任何迴旋的可能。
但在事情沒有發生前，還是有些心悸。
畢竟這可是五十億美元的豪賭，一朝踏錯，滿盤皆輸，整個恩斯特資產管理公司所有人都會陷入萬劫不復之地。
整個華爾街都不會再給他們這些參與進來的人員任何機會，基本上從此就和金融業說再見了。
恩斯特抬眸看向她，捕捉到了她眼底的緊張與不安，嘴角勾起一抹溫和的弧度，笑着安慰道“放心吧，不會出現任何的意外。”
“相關部門做出的那些報告你都瞭解，我相信以你的專業判斷，不可能不明白這些報告背後所傳遞的信號。”
聽到恩斯特說到相關部門根據得到的俄羅斯那邊的數據做出的報告，簡?費雷澤緊繃的神經稍稍鬆弛，心裏確實踏實了不少。
俄羅斯當前的債務總額所佔GDP的比重太大了，遠超國際公認的安全警戒線。
每年僅需支付的債務利息和償還的本金就佔據了財政收入的 58%，這意味着俄羅斯政府的預算已陷入嚴重失衡。
知道了俄債的規模，知道了每年俄羅斯政府需要償還的利息，那麼很多事情就明朗了。
有限的財政收入在償還到期債務和利息後，甚至不足以覆蓋公務員薪酬、公共服務等基本開支，更遑論用於經濟建設、社會保障等其他領域的投入。
這顆埋藏在俄羅斯經濟體系中的炸彈”，早已佈滿裂痕，無論如何粉飾，都難以掩蓋其即將引爆的事實，只是時間早晚而已。
“對了，我們目前的整體槓桿率情況如何？尤其是俄債空頭頭寸的槓桿配置。”恩斯特忽然問道。
簡?費雷澤迅速調整狀態，恢復了以往的冷靜“俄債的空頭頭寸那邊，當前槓桿率爲 1:5，結合我們通過國債期貨、信用違約互換等工具構建的對沖組合，風險敞口完全處於可控範圍內。”
“不過其他投資板塊的槓桿率就相對較高了，其中美國 30年期國債的槓桿率已經超過了 28倍。”
她特意加重了28倍這個數字的語氣，顯然對如此高的槓桿配置持有保留態度。
恩斯特低頭沉思片刻，指尖在桌面上劃出一道弧線，似乎在推演着某種市場邏輯。
片刻後，他抬起頭，眼神中閃過一絲果決“將俄債空頭頭寸的槓桿率提升至 10倍以上，同時買入德國國債作爲對沖工具。”
德國國債作爲歐元區核心避險資產，流動性充足且信用評級穩定，能夠有效的對沖地緣風險和匯率波動。
簡?費雷澤的瞳孔微微收縮，還未等她消化完調整方案，恩斯特的下一句話更是讓她驚出一身冷汗。
“至於美國 30年期國債，繼續放大槓桿，目標槓桿率 40倍以上。告訴清算所，我們願意接受 15%的保證金要求，以此換取更高的槓桿空間。”
“你瘋了？”簡?費雷澤猛地從座椅上站起身，聲音不由自主地提高了幾分，臉上寫滿了難以置信。
“你這是打算孤注一擲嗎？”
俄債空頭槓桿提升至 10倍，她能理解，畢竟對俄債違約的判斷有着充分的數據支撐。
但美國國債這邊，40倍以上的槓桿實在是太過冒險了。
國債加槓桿很正常，，通過基差交易、回購協議等工具，理論上可以將槓桿放大至 100倍。
可沒人會這麼幹，而且還是現在情況根本不明朗的情況下。
尤其是美聯儲和高盛接連的兩個利好消息，從某種意義上來說，就是對於美國國債這種安全投資的利空。
40倍的槓桿意味着什麼？意味着只要美國國債價格出現 0.5%的波動，他們的保證金就可能面臨穿倉風險。
任何一點風吹草動，都可能導致恩斯特資產管理公司遭受慘重損失。
這種風險敞口已經超出了可控範圍，一旦失手，後果不堪設想。
“而且。”簡·弗雷澤停頓了一下，似乎在斟酌措辭“LTCM還在大舉做多俄債，你應該清楚，他們的數學模型號稱能夠精準控制風險。”
“過去四年，LTCM憑藉其複雜的量化策略，平均年化收益率穩定在 30%以上，早已成爲華爾街的神話。他們坐擁兩位諾貝爾經濟學獎得主，團隊成員全是頂尖的數學家、物理學家和金融工程師，無數對沖基金都將他們的操作視爲標杆，跟風效仿。”
“在這種情況下，我們逆勢而行，還採用如此激進的槓桿策略，是否太過冒險了？”
提到長期資本管理公司，簡?費雷澤的語氣中帶着一絲不易察覺的擔憂。
LTCM的成功在華爾街幾乎被神化，他們的量化模型被認爲是金融工程的巔峯之作，甚至很多人說LTCM的策略模型是現代金融理論的基石。
可恩斯特卻只是微微勾起嘴角，露出一抹帶着諷刺的笑容“永遠不要完全相信冰冷的數據和僵化的模型，模型可以作爲投資決策的輔助工具，但它永遠算不出人心的恐慌，也無法預判市場情緒的極端轉向。”
“還記得 1994年的墨西哥比索危機嗎？當時華爾街所有的機構都堅信比索不會貶值，各大投行的模型都顯示墨西哥經濟基本面穩健，外匯儲備充足，足以支撐匯率穩定。”
“但結果呢？”恩斯特的笑容很詭異。
“當市場出現恐慌性拋售時，墨西哥央行的外匯儲備在短短几天內耗盡，比索大幅貶值超過 50%，無數押注比索穩定的機構損失慘重。”
模型或許準確，但恐慌卻可以是人爲操控。
恩斯特冷哼一聲“當恐慌性拋售真正來臨時，市場流動性會瞬間消失，就像浴缸裏的水被拔掉塞子一樣，無論多麼精密的模型、多麼完美的數據，都會被這股洶湧的恐慌情緒衝進下水道里。”
見對方還是一臉沉重，恩斯特笑了笑“說的輕鬆的吧，做空華爾街金融指數的情況怎麼樣了？”
簡·弗雷澤看了他一眼，眼神裏帶着無奈和幽怨，知道這事已經沒有任何迴旋的餘地，回答道“目前做空金融指數的收益已經超過了27%，不過奧謝覺得這個收益還會持續增加，最終獲益應該會超過12億美元。”
“不過奧謝也表示，隨着金融股股價持續下跌，部分機構可能會開始抄底，市場波動可能會加大。”
恩斯特的那70億美元的借貸，放到這場做空華爾街的操作資金並不多，只有14億美元。
不過算上恩斯特資產管理管理公司管理的資金，再加上槓杆，所以纔會有如此大的收益。
“看來第三季度的財報，表現的並不好呀。”恩斯特笑着說道。
金融股下跌是始於七月底，那時候各大上市公司陸續公佈第二季度財報，就和恩斯特預測的那樣，受到亞洲金融危機的影響，幾乎美國所有跨國上市公司的營業額，都呈現下滑的趨勢，沒有達到營收預期。
不過當時市場給出的分析是經濟週期小幅度調整，並沒有受到多少重創。
但進入十月份後，情況發生了變化。
各大金融機構陸續公佈的第三季度財報，營收下滑的幅度已經遠超市場預期，標普 500金融板塊和道瓊斯工業指數集體下挫。
但與之形成鮮明對比的是，納斯達克指數卻愈發火爆，互聯網板塊的漲幅更是驚人。
大量資金從傳統行業、金融板塊撤出，瘋狂湧入互聯網行業。
不能說是劣幣驅逐良幣吧，但互聯網行業的虹吸效應已經完全形成。
一邊是股價不斷高漲、估值屢創新高的互聯網企業，一邊是財報不及預期、股價持續低迷的傳統產業和金融機構。
投資者現在完全是用屁股在做選擇，就連之前互聯網泡沫的聲音都小了很多。
不是那些基金經理們看不到估值泡沫，而是完全被大勢所趨裹挾。
現在的互聯網行業就像是左腳踩右腳的魔幻場景，頭上但凡插個竹蜻蜓，就能把股價給你幹到外太空去。
這時候你不把手裏的資金轉到互聯網行業，那些掏錢的人就能生撕了你。
“其實其他產業財報下跌的不算太厲害，可企業的股價跌幅完全超過了營收跌幅的佔比。”簡·弗雷澤聳了聳肩，語氣裏有些無奈，也有些迷茫“可你知道的，在納斯達克如此火爆的情況下，不賺錢就是原罪。”
“投資者不再關注企業的長期價值和盈利能力，而是追逐短期的股價上漲收益。”
說實話，他已經有些看不懂互聯網產業了。
不光是他，包括恩斯特資產管理公司的其他高層，包括華爾街的其他機構。
泡沫已經形成，而且這個泡沫已經足夠大了。
當所有人都以爲，這些泡沫會被慢慢戳破時，它卻正在扶搖直上，一天一個模樣。
根本不需要盈利，只要有故事、有概念，就能吸引大量資金追捧。
華爾街不少公司的基金經理最近都睡不着覺，頭髮都快掉沒了。
她就認識這樣一位，原本烏黑亮麗的秀髮，短短不到半年時間，就變成了謝頂的模樣。
這種大牛市，其實是最折磨人的。
你覺得它泡沫嚴重，收攏資金。
但看着它天天上漲，根本沒有下跌的意思，只能跟進買入，要不然客戶就會把錢收回。
等資金投入了進來，然後就是整體的患得患失，每天都害怕一覺醒來，整個納斯達克徹底崩盤。
這種行情，對於金融機構，對於基金經理來說，完全就是折磨。
要不是恩斯特發話，不要在意波動調整，閉眼買，她們這些人也會和其他華爾街基金經理一樣，不知道掉落多少頭髮。
可即便如此，還是經常心驚膽戰。
第525章 想喫肉，就要放血
“說說亞洲那邊的情況吧。”
恩斯特資產管理公司，如果以資金論的話，現在主要的業務都集中在三大板塊。
第一大板塊是以俄羅斯市場爲核心，輻射全球金融衍生品交易。
這裏面也算上了做空華爾街的操作，主要是以恩斯特借貸的那部分資金爲主，進行的是金融佈局。
第二大板塊聚焦在私募領域的收購整合業務，不管是之前的HVAC領域的產業整合，還是後來移民相關產業的私募投資，亦或是近期佈局體育產業的優質資產，都屬於這類。
這個板塊遵循的就是私募基金常見的，資源整合到培育增值到上市退出的邏輯。
收購目標企業後，通過優化治理結構、注入先進管理模式、拓展市場渠道等方式提升資產價值，上市後實現資本套現。
至於最後一張，則以戰略收購爲核心，聚焦高成長性行業與核心資產佈局。
像是投資的那些互聯網初創公司，購買的那些互聯網和半導體上市公司的股票，還有就是亞洲金融危機後的收割，都算是此行列。
這些投資的公司，購買的企業股票，參股的那些像是三星電子之類的亞洲企業。
有些是爲了賺錢，最後會直接清倉。
而有的一些，則是爲了先佔個坑，等以後時機成熟，順勢進入其董事會。
亞洲的情況，其實對於恩斯特資產管理公司來說，這波行情已經結束了。
雖然對於美利堅資本來說，對亞洲市場的收割纔剛剛拉開序幕，未來兩到三年都是美國資本在亞洲的佈局窗口期，可這裏面不可能有恩斯特資產管理公司什麼事了。