作者：與天競自由
林淵沉默地點了點頭。這點商業邏輯他想得很明白。
自己在短短一年多的時間裡，從做出的成績在資本的眼裡，這種眼光和執行力，放眼整個人類商業史，和那些傳奇人物相比也絲毫不遜色。
華爾街那幫人精，最擅長的就是用債務作為鎖鏈，把天才變成供他們無限抽血的高階打工仔。
“所以，一切都是在按照你的那個容災模型計算在走。”庾明軒把玩著手裡的簽字筆，半開玩笑地看著他，“你最好現在每天抽出一個小時的時間去好好祈叮矶三月中旬真的有那場你預言的災難出現。不然等到期權一交割，你就真的得去華爾街給那幫猶太老頭打一輩子黑工了。”
林淵哈哈一笑，眼神中沒有絲毫畏懼：“真要是那樣，大不了就是從頭再來嘛，無所謂了。”
隨後，庾明軒收起了玩笑的神色，拿出一張白紙，開始在上面進行資產拆解。
“我們來盤一盤你手裡還剩下的籌碼。”庾明軒一邊寫一邊說，“目前這家海外遊戲公司的股權架構是這樣的：前期融資時，那幾家資本拿走了百分之二十三的股份。你手裡原本捏著百分之七十七。”
“為了套現那三十億美金去做空，你把這百分之七十七中的百分之五十，拿去做了底層質押，手裡還剩下百分之二十七是完全乾淨、沒有抵押的乾股。
“這週五收盤，你要交那 4.2 個億美金的違約金，這筆錢給完，你手上的現金流就清零了，所以那百分之二十七的乾股，是你現在唯一能動用的最後籌碼。”
庾明軒用筆尖重重地點了點“27%”這個數字：“按照現在的行情和日活資料，這家遊戲公司估值一百億美金絕對有人搶著要。理論上，你用這乾淨的百分之二十七去貸款，至少能融出二十多個億。但是，你現在是個賭徒。華爾街絕對會趁火打劫，死死壓你的價。他們前期已經為了這盤棋付出了成本，所以這百分之二十七的股份，他們最多隻會付給你 10 個億美金的過橋貸款。”
說到這裡，庾明軒抬起頭，直視著林淵的眼睛：“而這借來的 10 個億美金，我們還是要原封不動地送給他們。”
聽完這番拆解，饒是林淵對自己未來的記憶有著絕對的信心，此刻後背也不禁滲出了一層冷汗，暗自心驚。
這他媽才多久啊？在國內，很多身家幾十億的大老闆平時花個幾百萬都要走一堆審批流程。
到了國際資本的牌桌上，動不動就是用“小目標”來算，關鍵這他媽還是美金！
2011年的匯率是將近 1:6.5。10 個億美金，那就是六七十億人民幣。普通人從猴子開始打工也賺不到這麼多錢，而他們現在卻要主動把這筆錢送到對手的鍘刀下。
林淵忍不住嚥了一口唾沫，聲音有些乾澀：“那這 10 個億送完，如果拖不到三月中旬，我們不就在法律和財務上徹底死定了嗎？”
“對啊，確實是死定了。”庾明軒把手裡的筆一扔，語氣理所當然，“你不死，別人憑什麼入局？別人憑什麼相信你走投無路了？如果不榨乾你最後一點信用額度，你的戲演得一點都不真。你以為摩根、高盛那些人是傻子嗎？他們可是這個世界上最聰明的一批人。說實話，如果不是你這麼篤定三月中旬會發生所謂的天災，你覺得你有翻盤的可能嗎？”
林淵深吸了一口氣，平復了一下心跳，問道：“那我們下一步該怎麼做，才能合理地把這 10 個億塞給他們？”
“卡時間點。”
庾明軒雙手交叉，眼神中流露出一絲複雜情緒。他看著林淵，突然嘆了口氣：“林淵，其實有時候我在想，你是不是老天爺的私生子，所謂的天選之子？你做這件事情的時候，世界上所有的宏觀訊息，竟然都在以一種詭異且巧合的方式，對你形成利好。”
林淵微微一愣。
確實，回想這段時間的操作，他的邭夂玫糜行┎恢v道理。
第一個利好，就是二月初的時候。根本不需要他去花錢僱駭客或者買通內線操作，東京電力自己內部的審查報告就洩露了，爆出了那33項裝置檢修造假的行業醜聞。
實際上，庾明軒後來花重金買到的所謂商業機密，也不算什麼絕密，那是東電本來就扛不住壓力，準備向日本內閣和核子保安院澄清的內部自查檔案。
這直接給了林淵一個完美的發難藉口。
而現在，又搞出了第二件震驚世界的宏觀大事件——利比亞戰爭爆發。
庾明軒站起身，走到旁邊的白板前，寫下“原油”兩個字。
“你知道為什麼大洋彼岸的利比亞打仗，會成為我們壓死東京電力、並且讓華爾街深信不疑的完美藉口嗎？”庾明軒看著林淵，詳細地剖析起這背後的全球能源供應鏈邏輯。
“今年二月中旬，利比亞局勢徹底失控。利比亞是OPEC（石油輸出國組織）的重要成員國，他們一打仗，全球的原油供應鏈直接產生了恐慌。短短几天時間，國際布倫特原油的價格就像坐了火箭一樣，直接狂飆突破了 110 美元一桶！這個價格，對很多嚴重依賴能源進口的國家來說，就是災難。”
“而日本，恰恰是全球最大的化石能源進口國之一。再說回東京電力，他們現在正因為裝置造假醜聞，被日本民眾和在野黨按在地上罵。迫於政治壓力，東電的核電機組現在面臨極其嚴苛的審查，很多反應堆根本不敢滿負荷咿D，甚至被迫停機檢查。
“但是，整個東京都市圈和關東地區的用電需求擺在那裡，幾千萬人的城市不能停電。核電指望不上，東電就只能大規模啟用那些老舊的傳統火力發電機組。火電燒的是什麼？是煤炭，是LNG（液化天然氣），更是原油！
“LNG的長協價格是直接和國際原油價格掛鉤的。現在原油突破 110 美元，意味著東電為了維持發電量，必須要用比平時高出幾倍的天價，去國際市場上搶購化石燃料。這筆每天都在瘋狂燃燒的採購成本，會在極短的時間內，將東電原本就吃緊的現金流徹底擊穿！
“這，就是我們最完美的藉口！有了這個情況墊底，你就算再怎麼砸錢做空東電，華爾街都不會懷疑你是在‘未卜先知’，他們只會認為，你是看準了東電即將面臨的財務崩潰，想要藉著油價的東風再次放手一搏。”
聽著庾明軒長達幾分鐘的專業剖析，林淵表面上不動聲色，心裡卻是另一番想法。
邭夂茫坎唬@是因為他是個重生者。在八十億人的龐大基數里，還能找出第二個帶著未來幾十年年記憶掛逼嗎？他不信。
既然老天爺把劇本都寫好了，那自己只需要把戲演到最逼真就行了。
林淵收斂心神：“那麼這次去借那 10 個億，我們跟華爾街提什麼條件？加幾倍槓桿？”
“5倍。”庾明軒給出了一個精準的數字，“用那借來的 10 個億美金做權利金，跟他們籤一份為期三個月的看跌期權，槓桿拉到 5 倍。”
林淵皺起了眉頭，敏銳地察覺到了不對勁：“籤三個月？可是這場災難我預測的爆發時間是三月中旬啊，距離現在也就不到一個月的時間。籤三個月是不是戰線拉得太長了？”
“你當他們是傻子嗎？”庾明軒毫不客氣地反問，“你真以為他們會乖乖陪你等三個月？
“你別忘了，你手裡還有一家估值上百億的遊戲公司。華爾街的終極目標，是把你手裡的股權全部洗乾淨，讓你背上無限連帶責任的鉅額債務。”
“如果你籤三個月，而且還帶著 5 倍的高槓杆。這代表什麼？代表容錯率極低！只要東電的股價往上反彈哪怕百分之十，你的期權就會直接被觸發強制平倉（Margin Call）！
“現在日本政府是絕對鐵了心要護盤的，他們正在二級市場瘋狂掃貨。華爾街那幫人拿到你的合同後，根本不會等你三個月。他們會立刻聯合日本本土的資本，反向做多，順水推舟地把股價拉上去。
“在兩方巨量資金的聯合絞殺下，你這 5 倍槓桿的賬戶，絕對撐不過一個星期就會再次被拉爆。到時候，你這借來的 10 個億又輸得一乾二淨。
“到了那個時候，你手裡就真的連一分錢現金都沒有了。為了填平倉的窟窿，你就只能把你國內的資產、你私人的分紅，甚至去借高利貸，把所有能抵押的東西全部抵押掉。只有把你逼到那個份上，華爾街才會徹底放下戒心，相信你再也無法翻身了。這就是我們完成最終計劃、把他們全部套牢的必經之路。”
林淵聽完這個連環套，沉默了許久。
如果不是自己預知未來，這絕對就是自殺式操作。
“可是……”林淵目光微凝，“就算我們把戲演到了極致，華爾街真的會為了吃掉我，全部乖乖上鉤下場對賭嗎？”
庾明軒端起那杯已經徹底涼透的咖啡，一飲而盡，嘴角勾起一抹龍王冷笑。
“他們上不上鉤，已經無所謂了。從你把造假報告發出去的那一刻起，結局就已經定下來了。”庾明軒看著窗外濃重的夜色，“只要我們手裡的合同能續命，只要我們在財務上能活到你所謂的‘三月中旬’那個節點，就足夠了，不是嗎？”
庾明軒拍了拍林淵的肩膀：“哪怕最後因為槓桿損耗，我們賺不到原本預期的兩百億那麼多，那也無所謂。林淵，你心裡清楚，我們要的，從來都不是單純的幾張美鈔而已。”
林淵重重地點了點頭。
確實如此。錢到了這個級別，只是一串數字。他要的是打破國際壟斷的資本話語權，要的是拿著大洋彼岸的錢，去完成高階產業鏈轉移的宏偉藍圖。
“既然劇本已經寫好，那就放手一搏吧。”林淵站起身，整理了一下西裝的衣領，看著玻璃窗上自己的倒影，語氣中透著一股破釜沉舟的決絕。
成事在天，质略谌恕�
距離那個震動全人類的日子，已經進入最後的倒計時了。
【這張將近 4000 字，我就不分兩張發出來了。感謝愛吃自制辣椒的樊雲林大佬，以及沒有時間的世界大佬兩個人的大神認證，這是專屬於你們的加更。然後我看一下多少章了，今天說好 15 章，那就 15 章。】
第800章 15 倍槓桿。（三合一）
過去的這四十八小時，國際資本市場展現出了它最真實、也最冷血的自我修復能力。
隨著日本官方的“鞠躬致歉”以及緊隨其後的天量救市資金入場，東京電力（TEPCO）的盤面猶如被注入了一劑強心針。
三井住友和瑞穗銀行的自營盤，配合著日本年金積立金管理哂梅ㄈ耍℅PIF）的被動買入，將那些企圖渾水摸魚的國際遊資絞殺得乾乾淨淨。
週末收盤鐘聲敲響時，東電的股價不僅填平了之前的跌幅，反而較林淵建倉時微漲了1%。
這意味著，林淵用15%核心遊戲公司股權作為權利金、簽下的那份“一週暴跌20%”的看跌期權，徹底淪為了一張廢紙。
紐約曼哈頓，摩根士丹利總部的高階會議室內。
林淵坐在寬大的真皮沙發上，臉色鐵青，雙唇緊抿，眼底佈滿了熬夜後的紅血絲。
而在他對面，紅杉資本的大衛、高盛的理查德以及摩根的道格拉斯，正端著咖啡，面帶一種溫和的微笑。
“林先生，金融市場就是這樣，宏觀的引力往往大於微觀的瑕疵。”大衛推了推金絲眼鏡，語氣中帶著“寬慰”，“您的眼光非常獨到，那個造假模型的推演堪稱完美，只不過，您低估了主權國家干預市場的決心，事態並沒有像您預期的那樣發展。按照對賭協議，這15%的股權交割檔案，我們的法務已經準備好了。”
理查德也適時地補上一句：“其實這也不算什麼嚴重的打擊。就當是交了一筆昂貴的學費。LY科技在國內的基本盤還在，我們依然非常看好您的未來，高盛隨時願意為您後續的融資提供服務。”
聽著這些看似安慰實則殺人誅心的場面話，林淵冷哼了一聲，將手裡的咖啡杯重重地擱在茶几上。
“檔案我會籤。但是我會賠付違約金，不會給你們股權。”林淵聲音不大，但任誰都能聽出來，他的態度很差，“而且今天我是來談另外一筆交易的。”
三位華爾街大佬對視了一眼，紛紛看懂了彼此神色裡的意味。
這小子果然不服輸，這是準備紅眼翻本了。
“林先生還有什麼指教？”道格拉斯靠在椅背上，十指交叉。
“我要跟你們重新定製協議。”林淵緊緊盯著三人，一字一句說出了自己的條件，“之前我抵押50%股權換出來的20億美金，籤的是一年期的長線對賭。現在，我要修改底層協議！把這20億美金的長線盤子全部劃分為六個月的短期看跌期權！目標依舊是做空東電。而且這一次，我要加5倍槓桿！”
會議室內出現了短暫的死寂。
六個月，20億美金本金，5倍槓桿。這代表著高達100億美金的名義敞口（Notional Exposure）。
理查德端著咖啡的手微微停頓了一下，但他並沒有表現出狂喜，而是皺起了眉頭：“林先生，直接修改底層期權結構，並且成倍放大槓桿敞口，這已經超出了我們衍生品部門的直接授權。我們需要走嚴格的風控程式，並召開投資決策委員會（IC）。”
“我沒有時間等你們慢慢討論。”林淵顯得有些焦躁。
“最快也要明天早上。”道格拉斯指了指門外，“請林先生在樓下的華爾道夫酒店暫住一天，有了答覆，我們會第一時間通知您。”
林淵深吸了一口氣，彷彿在強行壓抑怒火，最終僵硬地點了點頭：“好，希望你們儘快。”
看著林淵大步離開會議室的背影，原本還保持著職業微笑的三人，臉色瞬間冷了下來。
道格拉斯立刻按下內線電話：“通知宏觀研報部、量化風控組合法務部，馬上到三號會議室。”
十分鐘後，一場代表著全球最高金融智商的閉門推演，在嚴密的白板前展開。
“來算算這筆賬吧。”理查德拿起馬克筆，在白板上飛速寫下一串數字，“20億美金做底，5倍槓桿，也就是100億美金的做空規模。他想要我們做他的交易對手方（Counterparty）。”
“先算他的底牌。”紅杉的大衛翻開一份絕密盡調，“國內的資產不用看了。華國銀監局和地方政府不是傻子，現在LY科技國內的賬戶已經被實行了最高階別的穿透式監管（Look-through Supervision），他一毛錢的資產都置換不出來。”
“那麼他剩下的海外籌碼還有多少？”理查德問。
大衛給出了精準的資料：“那家遊戲公司，總股本他原本持有77%。前期質押了50%，但他手裡還有27%的乾淨股權。按照我們市場部給出的100億美金保守估值，這27%的股權如果他在極度缺錢的情況下拿去場外抵押，折價後大約能套現 10 億美金。”
“還有一點不能漏算。”道格拉斯補充道，“他的那個合夥人，庾明軒。庾明軒在海外弄的那個Instagram和WeChat的專案，最近在矽谷很受熱捧。如果庾明軒為了救他，把那家公司的股權也抵押出來，至少能搞到 3 到 5 億美金的過橋資金。也就是說，林淵能在海外抽調的極限救命錢，撐死在 15 億美金左右。”
理查德看著白板上的資料，冷笑了一聲，直接在“5倍槓桿”上畫了個巨大的叉。
“5倍槓桿，絕對不能批！”理查德轉身看向兩人，眼神中透著精算師的冷酷，“你們算一下。100億美金的盤子，要吃掉他這 15 億美金的資金，東電的股價需要往上逆勢拉昇多少？百分之十五！”
道格拉斯的眉頭也緊緊鎖了起來。
“東京電力不是什麼小盤股，它是市值幾百億美金的藍籌股。”理查德用筆重重敲擊著白板，“日本政府現在護盤，把股價拉高一兩個點很容易。但要在短短六個月內，強行把這種盤子拉高百分之十五以上，不僅不符合金融常識，而且需要消耗極度龐大的流動性資金。我們如果跟進做多去逼空他，付出的資金成本和宏觀風險太大了！”
“萬一這期間利比亞的原油危機真的導致東電財務出問題，我們不僅吃不掉他的15億，反而會因為這100億的空單敞口賠個底朝天。收益與風險比（Risk-Reward Ratio），完全不合格。”
“所以，投決會這一關，在數學邏輯上就過不了。”大衛蓋上了手裡的檔案，做出了最終判斷。
“雖然我眼饞他手裡的遊戲公司股份，但是這個風險過於高昂，沒有必要。”大衛眼中閃過一絲精光，“我們不能要5倍。我們要逼他把槓桿拉到 10 倍甚至 15 倍。只要槓桿足夠高，容錯率就足夠低。東電股價只要微微波動幾個點，他就會瞬間爆倉（Margin Call）。”
第二天上午，林淵再次坐進了那間冷冰冰的會議室。
大衛將一份評估報告推到林淵面前，臉上的笑容收斂了，換上了一副公事公辦的口吻：“林總，很遺憾，我們的投決會否決了您的提案。您之前籤的一年期看跌期權，底層資產已經被鎖定，我們無法為您進行5倍槓桿的短期展期。”
大衛頓了頓，語氣變得語重心長：“其實到這一步，林總您完全可以收手了。您損失的這幾個億美金，也就相當於LY科技未來一兩年的淨利潤而已。雖然也算是傷筋動骨，但沒傷元氣。您的遊戲生態非常有前景，我們紅杉依然願意在接下來的融資中領投。”
這話說得冠冕堂皇，其實就是在拱火。
果然，林淵聽到這話，嘴角勾起一抹冷笑。
“收手？我這個人，從小到大隻相信自己的判斷。東電熬不過這個春天，這不僅是財務問題，這是物理規律。”林淵的目光掃過三人，“你們也別在這裝什麼大好人了，我可不相信資本是搞慈善的。是不是因為我要的 5 倍槓桿，你們覺得風險過高？”
林淵雙手撐在桌面上，眼神逐漸瘋狂：“不如痛快一點！咱們賭把大的。你們到底要多少倍的槓桿，投決會才能批？10倍，還是15倍？！”
會議室裡的氣氛瞬間被點燃。
理查德眼底閃過一絲不易察覺的喜色，但他表面上依舊保持著皺眉的為難神色：“林先生，如果您願意簽下 15 倍的槓桿，投決會那邊我是可以說服的。”
“不過高倍槓桿意味著追加保證金風險，一旦股價向上波動百分之五到百分之八，您的賬戶就會徹底穿倉……”
“願賭服輸！”林淵直接打斷了他，“我同意加15倍槓桿！但我也有我的附加條件。如果不答應，那麼就算了。”
“您說。”道格拉斯不動聲色地做了一個請的手勢。
林淵伸出三根手指：“第一，交易對手不能只有你們三家機構。你們必須去進行銀團分銷，至少找來 12 家頂級機構共同承接我的對賭盤口。”
“第二，我手上確實沒有多餘的現金流了，這點咱們也不用裝傻。為了匹配這10倍槓桿的保證金，我要將我名下剩餘的所有遊戲公司股權——也就是合併之前抵押的，總計77%的全部股權，整體作為劣後級抵押物。但我手裡必須留下10億美金的現金作為我的安全備用金，不進入對賭池。”
林淵頓了頓，丟擲了最後一個苛刻的條件：“第三，如果我最終對賭失敗，股權被你們依法清算沒收。我要求在公司重組後，保留 5% 的創始人核心期權池（ESOP），並且這部分期權要擁有超級投票權。你們12家機構必須聯合出具書面承諾。而且，在一個月之後，我有權隨時單方面宣佈平倉止損！”
這三個條件一出，大衛等人的臉色也變得凝重起來。他們沒有當場給出答覆，而是以需要討論為由，再次進入了閉門會議。
三號會議室內，大衛看著白板上的條件，忍不住冷笑出聲。
“這小子看起來很瘋狂，可是還是非常聰明的呀。”大衛一眼看穿了林淵的意圖，“他要求引入12家機構，就是為了防止我們三家獨吞77%的股權後直接把他踢出局。12家機構進場，股權分散，誰也無法形成絕對控股。再加上他要求保留5%的超級投票權期權，這意味著哪怕他破產了，這百億級別的遊戲公司，實際控制權依然在他手裡。”
“這很符合一個頂級創業者的智商。”理查德點了點頭，沒有任何懷疑，“這也解釋了他為什麼敢拿全部身家去加15倍槓桿。因為在他看來，就算輸了，他也只是失去了財富，但並沒有失去權力和未來。”
“但他還是太傲慢了。”道格拉斯在一旁飛速敲擊著鍵盤，調出了最新的量化模型。
“各位，來看看這筆買賣到底值不值得，15倍槓桿，300億美金的敞口。就算他手裡留了10億現金，加上他合夥人能籌到的極限5億，他能扛的極限虧損就是15億美金。”
道格拉斯將螢幕投射到大屏上：“在200億的基數下，我們只需要配合日本國家隊，將東電的股價往上拉昇百分之七點五！15億美金的窟窿就會瞬間產生。到時候觸發強制平倉，他一個月後隨時平倉的權利就是個笑話，因為他根本活不到一個月！”
“拉昇百分之七點五，以我們12家機構聯合出手的資金量，配合日本本土的護盤資金，完全沒有任何難度。”理查德的眼神中透出了極度的貪婪，“大概只需要兩週，他的資金就會見底。不過我們還是不能掉以輕心，合約還是要再改一改。”
“既然他想用股權分散來保住控制權，那就如他所願。”大衛拍板決定，嘴角勾起一抹殘忍的弧度，“答應他的條件，引入另外9家機構。但我們也要加上紅杉的最終附帶條款。”
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